净利润连续两年下滑
今天，沪主板迎来一家公司上会。
格隆汇获悉，上交所定于 8 月 7 日召开第 29 次上市委审议会议，将审议苏州丰倍生物科技股份有限公司（简称"丰倍生物"）的主板 IPO 首发事项，由国泰海通证券股份有限公司担任保荐人。
丰倍生物专注于废弃油脂资源综合利用领域，行业符合政策导向。
然而废弃油脂的收集以及下游客户的认知尚存在挑战，同时相关产品的价格受能源行业整体的周期波动影响较大。
01总部位于江苏苏州，专注于废弃油脂资源综合利用领域
丰倍生物成立于 2014 年 7 月，2022 年 3 月完成股改，注册地址位于江苏省苏州市。
公司的实际控制人是平原，本次发行前，平原通过直接和间接的方式合计控制公司 85.4% 的股份。
平原今年 49 岁，硕士研究生学历，任丰倍生物董事长。他曾在中粮东海粮油工业（张家港）有限公司任业务主任，此后曾在多家国际贸易公司任业务总监。
公司的总经理是李寅，他今年 39 岁，本科学历。他与平原曾在多家国际贸易公司做过同事；丰倍有限成立后，他先后担任副总经理、总经理，目前任丰倍生物董事、总经理。
丰倍生物自成立以来就专注于废弃油脂资源综合利用领域，形成了"废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料"的废弃资源再生产业链。
具体业务结构及应用领域，来源：招股书
丰倍生物开展业务所用的原材料主要为废弃油脂。
目前国内大量废弃油脂仍由个人实现回收，主要来源于粮油食品加工企业、油脂化工企业、餐厨处理企业、养殖场、屠宰场、餐馆、酒店等，呈总量丰富、来源广泛、组分复杂、品质差异明显的特点。
公司对废弃油脂中可酯化物（脂肪酸及脂肪酸甘油酯）进行提纯，并针对可酯化物的化学组成和结构表征，改性合成生物柴油（脂肪酸甲酯），用作生物燃料或进一步制备为生物基材料。
由此，丰倍生物的主要产品为生物基材料和生物燃料，此外还有部分油脂化学品。
其中，生物基材料主要为农药助剂、化肥助剂等生物柴油配方产品和工业级混合油；
生物燃料主要为生物柴油；
油脂化学品业务主要产品为 DD 油、脂肪酸等。
公司部分生物基材料产品举例，来源：招股书
022024 年净利润下滑，毛利率受"地沟油"回收成本影响较大在下游需求增长等因素的影响下，近几年丰倍生物的收入有所增长，但是净利润呈波动趋势。
2022 年、2023 年、2024 年（报告期），公司的营业收入分别为 17.09 亿元、17.28 亿元、19.48 亿元，净利润分别为 1.33 亿元、1.3 亿元、1.24 亿元。
2024 年，我国生物燃料出口减少，公司积极应对、营业收入保持增长，但净利润仍小幅下滑。
2025 年 1-6 月，公司的营业收入为 14.78 亿元，同比增加 49.62%，净利润为 8506.33 万元，同比增加 23.51%。
关键财务数据，来源：招股书
丰倍生物的主营业务收入中，废弃油脂资源综合利用业务占比在 80% 左右，是主营业务收入的主要构成。
其中，2022 年至 2024 年，生物基材料占比由 42.2% 提升至 62.68%；生物燃料的占比由 37.33% 降至 19.01%。
公司主营业务收入按产品类型划分情况，来源：招股书
报告期内，丰倍生物的综合毛利率分别为 13.55%、13.95% 和 11.67%，有所波动。
2024 年，公司的毛利率小幅下滑，主要原因在于：1、工业级混合油产品收入占比大幅提升，这部分业务的毛利率相对较低；2、生物燃料毛利率有所下滑。
关于丰倍生物产品的毛利率和价格情况，招股书称，公司生物柴油配方产品的价格主要采用成本加成定价，产品价格与原材料采购价格密切相关。
报告期内，公司的生物柴油配方产品的销售单价分别为 0.77 万元 / 吨、0.65 万元 / 吨和 0.61 万元 / 吨。2023 年及 2024 年，公司原材料及相关产品的购销价格均有所下降，与市场行情保持一致。
前文中提到，丰倍生物的主要原材料是废弃油脂。
废弃油脂的收集工作存在环境恶劣、劳动强度大、人力成本高等特点。目前境内废弃油脂的采购金额占公司原材料采购总额比例较高，是影响主营业务成本的主要因素。
报告期内，丰倍生物来自向个人供应商采购废弃油脂的金额占公司废弃油脂采购总额的比例分别为 39.01%、12.03% 和 6.07%，占比有所下降。
主要原因在于，2023 年，公司加大了境外废弃油脂的采购，同时 2024 年加大了企业类供应商废弃油脂采购规模。
A 股上市公司中，卓越新能、嘉澳环保、隆海生物的业务与丰倍生物具有相似性。
与同行业公司相比，丰倍生物的综合毛利率较高，主要原因在于公司产品结构、客户结构等存在差异，相关政策对毛利率影响程度有所不同。
毛利率对比，来源：招股书
下游应用领域方面，丰倍生物的生物柴油配方产品主要应用于国内农化领域，公司与众多农化领域的企业达成了合作，如丰乐种业（000713.SZ）、久易股份、泸天化（000912.SZ）、四川美丰（000731.SZ）、芭田股份（002170.SZ）等。
生物燃料方面，公司的客户包括托克、嘉能可等全球知名大宗商品交易商，以及嘉吉、壳牌、雪佛龙子公司、英国石油公司等全球知名终端客户。
报告期内，丰倍生物的境外销售收入占比分别为 39.41%、39.00% 和 35.39%。
03生物柴油行业产能利用率较低，丰倍生物的市占率约为 4.68%
丰倍生物所处的行业属于"废弃资源综合利用业（C42）"大类下的"非金属废料和碎屑加工处理业（C4220）"子类。
这一行业属于国家鼓励发展的产业，有利于降低国家对化石能源的依赖、改善环境等。
产业链情况，来源：招股书
全世界范围来看，我国是最主要的废弃油脂资源国，2021 年，我国年食用油消费量约 4255 万吨，占全球消费量约 20%，排全球食用油消费国第一。
以废弃油脂产生量约占食用油总消费量的 30% 估算，对应 2023 年食用油消费预计产生废弃油脂约 1100 万吨。
由于废弃油脂主要通过个体商贩和餐厨处理企业实现回收，呈现"小散乱"的格局，如何以低廉的价格获取更多的废弃油脂原材料，是中国生物柴油企业所面临的核心难题。
由此，也导致我国生物柴油行业产能利用率较低。根据 USDA 统计，2024 年预计我国生物柴油生产企业约 48 家，名义产能约为 352 万吨，实际产量约为 171 万吨，产能利用率约 49%。
随着有关部门继续加强"地沟油"收储运体系建设和监管，防止"地沟油"回流餐桌污染环境，废弃油脂回收市场有望规范，生物柴油企业原料供应或将更加稳定。
从竞争格局来看，我国生物柴油市场集中度相对较高，前十大（含并列）生物柴油企业产能占比超过 50%。
截至 2024 年末，丰倍生物的现有生物柴油产能 10.5 万吨，产能规模位居我国生物柴油行业第六。
结合主要资源化产品生物柴油的产量来看，丰倍生物的生物柴油产量为 8.01 万吨，对应以产量计的公司生物柴油市场占有率约为 4.68%。
截至 2024 年底发行人同行业企业生物柴油产能，来源：招股书
值得注意的是，生物柴油在下游应用方面还存在一些挑战。
由于废弃油脂的处理工序复杂，提高了生物柴油的生产成本，导致生物柴油价格高于石油基柴油，在国内市场缺乏价格竞争力；
此外，消费者的对生物柴油认知不足，因此生物柴油在我国全面进入成品油领域还需时日。
公司本次发行计划募资 7.5 亿元，将投资于新建年产 30 万吨油酸甲酯、1 万吨工业级混合油、5 万吨农用微生物菌剂、1 万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油 5 万吨、甘油 0.82 万吨项目。
总体而言，丰倍生物所处的废弃油脂资源综合利用行业符合政策导向，然而废弃油脂的收集以及下游客户认知尚存在挑战，同时相关产品的价格受能源行业整体的周期波动影响较大。未来，公司能否优化原材料采购渠道，持续降本增效，格隆汇将保持关注。
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